卓创资讯分析师 安光

　　【导语】7月中旬开始PTA现货基差明显下跌，7月21日PTA现货基差较7月10日下跌62元/吨 ，跌幅26% 。PTA去库存的强现实不敌后期供应增加的弱预期
，预估短期PTA现货基差续跌
。

　　去库存背景之下 PTA现货基差下跌

　　7月中旬开始PTA现货基差明显下跌，7月21日PTA现货基差较7月10日下跌62元/吨 ，跌幅26%。在PTA现货持续去库存的背景之下
，PTA现货基差下跌体现了市场信心不足 。按近来 PTA现货供需格局预估，7月PTA现货去库存90万吨左右 ，PTA社会库存大概率将降至36个月内的低点
。但PTA现货市场并未货紧，PTA主力供应商一度出货
，市场贸易商报盘较多，PTA现货市场处于明显去库存但并未货紧的状态 ，即便台风天气也并未对市场有所提振。

　　图1 PTA现货基差图

　　数据来源：卓创资讯

　　预期：重启PTA装置增多 现货基差下跌

　　预期后期重启PTA装置增多
，PTA产量逐渐上升，而需求端预期相对谨慎 ，PTA去库存速度将明显下降
，预估PTA现货基差下跌 。

　　预估8月PTA现货继续去库存，但去库存幅度下降。按近来 PTA装置检修计划来看 ，结合PX供应情况来看
，预估8月PTA月产量594万吨左右
。部分PTA装置暂无明确的重启计划，按照华东320万吨 、西南100万吨PTA装置8月全月停车 ，按照华东220万吨
、华东150万吨、华南110万吨PTA装置8月15日左右重启。另外华南450万吨PTA装置原计划8月初重启
，近来 暂未确定是否如期重启 。情景1：按8月下游聚酯月均开工负荷回升至80%，8月下游聚酯月产量预估值672万吨 ，叠加非聚酯领域的需求，预估8月PTA去库存36万吨左右
。情景2：按8月下游聚酯月均开工负荷回升至83%
，8月下游聚酯月产量预估值697万吨，叠加非聚酯领域的需求 ，预估8月PTA去库存57万吨左右。

　　按终端纺织市场来看
，天气转热，纺织行业进入传统需求淡季 ，织机开机率难有提升
，叠加地缘问题的不确定性，纺织企业难以顺利向终端传导成本压力 ，纺织企业维持低库存高周转的状态
，大概率导致8月聚酯开工负荷提升幅度有限 。需求不旺，将减缓PTA现货去库存的速度 ，预估8月下游聚酯月均开工负荷回升至80%的概率较大
，预估8月PTA现货去库存幅度明显低于7月份
。8月中旬PTA货源报盘借鉴 期货TA2609升水135-145元/吨左右，较7月现货基差下跌 ，也间接体现了后期PTA现货去库存放缓的预期。

　　图2 织机开机率图

　　数据来源：卓创资讯

　　综上所述，7月底至8月重启PTA产能增多
，预估8月PTA去库存速度放缓，利空市场心态 ，PTA现货基差大概率下跌
，预估8月PTA现货基差均值可能跌至借鉴 期货TA2609升水100-130元/吨，导致现货贸易商操作积极性下降 ，现货买卖气氛不佳 。