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　　未来A股市场展望

　　 市场研判 

　　国内方面，核心CPI走低 。具体数据来看
，6月核心CPI环比为-0.1%，低于历史同期均值 ，同比回落至1.0%
，连续两个月走低
。回顾今年1-6月，核心CPI环比多为持平、或低于历史同期均值。展望下半年 ，我们预计内需偏弱的格局难以根本性逆转
，核心CPI环比大概率延续低于季节性的态势 。而去年下半年国内核心CPI环比表现相对偏强，这意味着今年下半年核心CPI同比或持续回落至1%下方 ，并再次向零靠拢
。历史经验表明
，央行降息往往发生在核心CPI同比持平或回落的阶段，我们认为 ，5月以来核心CPI的走低实际上已为降息打开了政策窗口。

　　海外方面
，短期内冲突升级与谈判并行 。近日，美国撤销一项授权允许伊朗石油销售的通用许可 ，相关收尾交易将被允许持续至美国东部时间7月17日零点
。受此影响，世界 油价应声上涨。伊朗方面暂未对此作出回应 。据美国官员称
，初步迹象显示“伊朗近日在霍尔木兹海峡向三艘商船开火 ”，这一行为“完全不可接受
” ，将招致相应后果。美方官员同时还称
，尽管局势升级，但美方谈判代表“仍在诚意推进与伊朗达成最终协议”
。

　　 投资策略 

　　展望后市：1）AI投资首次被纳入通胀风险讨论范畴 ，短期持续关注美联储货币政策预期的边际变化
，即将公布的美国CPI数据将是关键数据验证。2）7月15日是A股上市公司中报预告的强制披露截止日，市场核心博弈焦点将向基本面验证倾斜 。3）头部存储厂商IPO临近 ，关注申购日和上市日两个时点
，市场或存在变现申购新股需求，同时也可能存在一定的流动性虹吸效应
。

　　经济正进入新周期 ，我们中期继续看好市场。7月进入业绩验证期
，组合可考虑保持风格平衡：1）长期看好AI板块，分散配置光模块/PCB/服务器/燃气轮机等龙头 ，降低高估值二三线敞口，耐心等布局点 。2）在经济结构性复苏 、制造业中上游率先进入新周期的背景下
，新能源
、工程机械是后续能够受益于制造业供应链修复的行业
。3）另外可以考虑低估值因子的保险、券商以及小仓位的红利来降波。