汇通财经APP讯——当前黄金费用 受中东局势推高油价、美联储加息预期升温影响
，短期走势疲软。但富国银行全球股票与实物资产策略主管萨米尔·萨马纳（Sameer Samana）表示，黄金自1月历史高点回落超20%后 ，下行风险已大幅收窄
，长期上涨逻辑未被破坏 。尽管金价短期承压，但高油价与加息终将拖累经济 ，倒逼政策转向宽松
，叠加央行购金等结构性支撑，黄金长期配置价值凸显
。

　　短期利空充分消化
，风险收益格局反转

　　萨马纳指出，市场对美联储加息的担忧已充分反映在金价中 ，联邦基金利率期货计入的两至三次加息预期
，与黄金费用 所消化的风险基本匹配。他认为，当前通胀形势并未严峻到需要美联储实施超预期紧缩的程度 ，出现超过三次加息的概率极低，短期利空因素已基本出清 。

　　从调整幅度来看
，黄金自1月高点回落已接近30%，萨马纳表示 ，大部分潜在利空冲击已被费用 消化
，短期即便继续下探，空间也十分有限
。他强调 ，投资者应淡化短期波动
，聚焦黄金的长期风险收益配比，当前下行约500美元 、上行可达1500美元的预期 ，具备极强的配置吸引力。

　　短期仍有波动，长期趋势稳固

　　萨马纳坦言 ，黄金技术形态尚未改善
，本轮调整尚未完全结束，短期内金价存在下探3500美元的可能 。同时 ，若金价反弹至4500-4900美元区间，前期高位进场的投资者可能集中离场止损
，形成较强技术阻力
。但这并不影响黄金的长期牛市格局，核心逻辑在于宏观经济周期的演变。

　　他表示 ，高油价与持续加息将逐步拖累经济增速
，届时各国央行和财政部门将重启宽松政策，通过降息
、释放货币支持等方式提振经济 ，而这正是黄金上涨的核心驱动力 。历史数据也印证了这一点
，历次经济衰退和激进紧缩周期中，黄金回撤幅度远低于多数资产 ，2020年衰退、2018年美联储紧缩周期中
，黄金最大回撤仅约15%，即便2008年金融危机 ，跌幅也仅34%
，且长期熊市多为缓慢演变，而非急促暴跌
。

　　配置价值凸显 ，机构坚定长期看多

　　萨马纳认为，黄金仍是投资组合中不可替代的避险资产
，具备极强的分散风险价值。黄金虽无法适应所有市场环境，但当股市 、债市同步承压时 ，往往能走出独立行情
，为投资组合提供有效保护 。当前金价经历深度调整后，风险释放充分 ，配置性价比显著提升。

　　富国银行投资研究所也表示
，本轮金价调整主要源于多头获利了结和加息预期升温，并非长期逻辑生变
。随着能源和供应链压力缓解 ，金价与实际收益率的联动关系将回归平稳
，而央行持续购金
、外汇储备多元化、地缘局势不确定性等支撑金价的结构性要素，依旧稳固存在。

　　总结

　　综合来看 ，黄金短期虽受加息预期 、油价波动影响
，存在一定下行风险，但利空因素已充分消化 ，下行空间有限 。从长期来看，经济放缓将倒逼政策转向宽松
，叠加各类结构性支撑，黄金上涨趋势未改
。机构预测今年年末前金价将达5300-5500美元 ，明年年末前有望冲击5800-6000美元。

　　对于投资者而言
，当前正是布局黄金的良好时机，无需过度纠结短期波动 ，应把握长期配置机遇 。

　　现货黄金日线图 来源：易汇通北京时间7月22日10：32 现货黄金 报 4126.29 美元/盎司